公司根本情况：企业成立于2011年，根本的产品包括储能体系，动力电池等；其间储能体系事务的营收占比已达99%以上。商场位置看，公司为国内储能体系集成商龙头企业，2021-2023年全球以及国内电池储能体系集成商新增储能装机规划和出货量均位居前列。

  公司成绩方面：近年来公司营收持续快速增加，2022-2023年公司营收均完成同比大幅增加（yoy+213%/166%）。

  亮点1—新产品：摩肩接踵自研储能PCS，深化布局构网型技能、碳化硅应用技能、并网仿真技能等

  公司摩肩接踵探索研制组串式PCS产品道路，集安全性、高效率、灵敏度、低成本等许多优势于一体。一起，公司深化布局构网型技能、碳化硅应用技能、并网仿真技能等电力电子相关立异技能，并将逐渐应用到自研储能变流器产品中。

  亮点2—海外商场：2024年以来，公司在欧洲、美国、亚太地区均获得显着打破

  公司聚集大型储能和工商业储能，针对海外商场特色推出了海外产品系列，且均已经过海外产品认证，得益于产品和境外商场需求的符合点，公司海外商场开辟已获得杰出的发展，公司2024年以来在欧洲、亚太、美国商场均获得有用打破：

  公司2024年前后与法国独角兽公司NW、全球储能职业抢先企业Fluence、职业抢先开发商LuminousEnergy、美国CleanEnergyServices（CES）清洁动力服务公司等达到协作。其间与NW签署的协作协议包括2025年末前供货500MWh、2026年末前交给总计超越1GWh的储能产品意向订单。2024年10月，公司亚太地区新总部落地澳大利亚悉尼，亚太地区的多个项目协作协议和收购订单也在同步洽谈签定中。职业层面，咱们估计全球储能多点开花，下流需求增加具持续性，公司海外商场的开辟及打破，估计后续有望充沛获益全球储能需求增加。

  咱们选取国内储能体系集成排名前列的阳光电源，主要产品有光伏逆变器及储能双向变流器的上能电气，及在电化学储能体系中有较强技能储备的南网科技作为可比公司，依据WIND共同预期，可比公司2025年平均PE17.02X；考虑公司国内储能体系商场位置前列、海外商场逐渐开辟，给予公司2025年17.02XPE，对应目标价82.53元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：职业竞赛加重导致成绩下滑的危险；电芯收购单一供货商的危险；产业政策改变危险；毛利率下滑危险；文中测算具有必定的主观性，仅供参考。