事情：1）近期，海博思创发布2024年报，2024年公司完成经营收入82.70亿元，同比添加18.44%；归母净利润6.48亿元，同比添加12.06%，扣非净利润6.28亿元，同比添加11.87%。储能体系事务营收81.93亿元（占比99%），销量11.815GWh（同比+90.19%），毛利率18.22%。研制投入2.50亿元，占营收3.03%；经营活动现金流净额8.90亿元

  2）近期，海博思创发布2025年一季报，2025年一季度公司完成经营收入15.48亿元，同比添加14.86%；归母净利润0.94亿元，扣非净利润0.78亿元；毛利率18.70%；研制投入0.69亿元，占营收4.47%。

  公司是全球储能体系抢先公司，底层产品力优异。海博思创成立于2011年，团队在储能体系集成范畴深耕多年；公司凭仗技能堆集和项目经历，在国内储能商场接连多年坚持出货量抢先；并在2024年完成海外商场打破，交给德国国王湖、芬兰散布式储能电站等项目，从数据看海外事务盈余才能较强（2024年海外营收5.39亿元，毛利率达42.14%）。公司重研制、产品力强：2024年公司研制人员增至322人（人数占比30.21%），要点投入构网型储能、半固态电池集成等技能；公司产品有同享及独立储能、新动力配储、火储联合调频、电网调峰调频以及各类工商业使用范畴的全场景解决方案；公司自主研制的新一代储能变流器完成商业化批量使用，为客户供给了立异性的解决方案。从数据上看，公司的百兆瓦级储能体系并网功能功率最高可达87.8%，比较传统集中式平均功率分配形式，功率提高2.2个百分点。

  风景储平价后，储能迎来商场化大开展阶段，海博思创充沛获益。跟着全球光伏、风电等清洁动力的开展，许多区域风景发电占比已逾越15%，储能的刚性需求在继续提高。未来跟着风景储平价后，储能商场化需求将逐渐提高，然后推进光伏、风电等新动力成为商场的主力动力。从商场散布看，我国、欧洲、北美是储能中心商场，近年来中东等新式商场出现快速放量添加的态势。从技能方面看，未来AI深度赋能储能全生命周期办理与体系功率优化成为职业竞赛要害，液冷、固态电池等技能迭代有望提速。海博思创技能和商场沉淀比较深沉，未来继续获益。

  安身国内+海外加快+AI赋能，公司上市后长时间生长空间翻开。1）国内储能商场是公司根本盘，未来盈余才能有望见底向上。公司安身国内大型发电集团，一直在国内储能商场坚持抢先方位；短期因为价格竞赛和国内方针过渡，盈余才能处于低谷；未来随商场刚性需求提高+方针的完善，国内许多储能细分商场有望迎来量利齐升的开展阶段。2）海外对海博思创是增量商场，2025开端有望放量加快开展，3-5年后海外收入规划有望与国内相等。a）产品及项目方面，公司正在活跃拓宽海外项目，公司自研的PCS产品已获欧美认证；公司2024年海外事务在欧洲区域已成功交给超越300MWh的储能体系项目。b）事务发展方面，公司要点布局了欧洲、北美、中东和亚太四个区域，估计欧洲商场将迎来敏捷添加，东南亚商场的拓宽也取得了初步成效。3）公司是AI+储能拓宽的很好载体，未来有望提高公司中心价值。现在公司已在现有AI+大数据分析才能的基础上，规划储能财物的后端运营布局；一起，公司在职业界首先倡议大数据+AI+储能实践使用的才能，从2016年就开端注重电芯数据的收集建模和体系分析；未来此方面的布局有望促进公司从研制制作企业向具有研制制作+服务才能的企业改变，为储能项目全生命周期完成价值增值。

  咱们估计公司2025-2027归母净利分别为9.07/12.53/17.01亿元；公司是全球储能龙头，未来海外事务有望加快放量，一起AI使用有望提高公司增量价值；初次掩盖，给予“买入”评级。