2025年前三季度公司光伏逆变器事务同比增加6%，收入结构同比改进带动毛利率增加。2025年前三季度逆变器国内商场发货占比从去年同期48%下降到本年40%。公司产品远销全球100多个国家和地区，具有优异的全球品牌溢价才能。陈述期内发布全球首款400kW+组串逆变器SG465HX和分体式模块化逆变器1+X2.0，继续引领职业技能创新。

  2025年前三季度公司储能发货同比增加70%，储能发货结构改变明显，海外发货占比从去年同期63%攀升至83%。公司继续看好储能范畴增加，估计2025年公司储能出货40-50GWh。估计下一年全球储能商场保持40%-50%高增速。当时我国储能商场从强制配储逐步转向价值驱动商场，下一年我国储能有望新增150-200GWh；欧洲商场储能盈余模式逐步完善，估计欧洲未来三年有50%增速；美国AI开展带来很多新增电力负荷需求，光储一体共建将成为重要解决方案。

  公司依托在电能转化范畴的技能堆集，切入AIDC商场，要点布局海外高端商场。当时数据中心电源正从本来UOS为主的沟通供电体系向800V直流供电体系演进。公司在高压方面具有优势，公司逆变器、储能体系遍及1500V，一起公司在固态变压器有技能沉积，已经在35kV固态变压器技能上预研10年左右。现在公司正活跃与世界头部云厂商，国内头部互联网公司打开协作，2026年有望产品落地交给。

  考虑全球储能商场高增加，咱们估计公司2025-2027年归母净利润分别为154.5/183.4/206.0亿元（前值分别为149/160/178亿元），对应PE27/23/20x，保持“买入”评级。